Изобретательность Фишера в период кризиса. Комментарий банка "Бейнлеуми"
Сайт NEWSru.co.il публикует еженедельный комментарий, подготовленный консультантом банка "Бейнлеуми" Романом Гольцманом. Темы: изобретательность главы Банка Израиля Стэнли Фишера в кризисный период.
Комментарий
Учетную ставку всегда было принято считать единственным рабочим инструментом Банка Израиля и Центрального банка любого государства как такового. С ее помощью Центробанк регулировал устойчивость цен на рынке и способствовал экономическому росту и занятости. Однако уже более года экономические реалии заставляют нас абстрагироваться от привычных норм и выясняется, что Стэнли Фишер задействовал инструменты, которые, казалось бы, давно вышли из арсенала Центробанка.
13 марта 2008 года, после 11-и летнего перерыва, Банк Израиля впервые произвел интервенцию в валютный рынок, произведя массовую покупку доллара. С того момента, в распоряжении Центробанка находилось два инструмента воздействия: учетная ставка и вышеупомянутая интервенция. Усилившийся экономический кризис привел к тому, что эти средства себя исчерпали: учетная ставка на сегодняшний день составляет 1% и опускать ее скоро будет просто некуда, а интервенция вот-вот достигнет своей первоначальной цели – увеличения валютных резервов страны до 44 миллиардов долларов.
Тем не менее, Центробанк далек от отчаяния – первый шаг, который, по всей видимости, будет им сделан в ближайшее время, это покупка государственных облигаций. Правительство выпускает облигации сроком от 10 до 30 лет с целью финансировать свой бюджетный дефицит и, покупая эти облигации, Центробанк снижает учетную ставку в долгосрочной перспективе, тем самым придавая импульс деловому сектору и помогая многочисленным держателям ипотечных ссуд.
Вопрос, который стоит на повестке дня сегодня, это начнет ли Банк Израиля, вслед за государственными облигациями, скупать также облигации корпоративные, т.е. выпущенные частными компаниями? Такая акция никогда не осуществлялась ни в одной стране Запада, и Фишер определенно ждет каких-либо действий в этом направлении со стороны ведущих мировых банков.
Изобретательность Центробанка не может не вызвать уважения: в свое время многие удивлялись, по поводу интервенции в валютный рынок, а сегодня курс доллара поднялся с отметки в 3,2 шекеля, приблизительно до 4-х. Вместе с тем, покупка корпоративных облигаций поставит Фишера в непростую ситуацию, так как ему фактически предстоит решить, какие компании спасутся от кризиса, а какие увязнут в нем еще больше.
Действия Центробанка в прошедшем 2008 году вызывали немало разногласий и конечные результаты не вызвали однозначной оценки: кто-то говорит об успешной борьбе с падающим долларом и помощи экспортерам, кто-то – о неоправданно высокой инфляции. Но ни у кого не вызывает сомнений тот факт, что Фишер отличается от своих предшественников решительностью, инициативностью и широтой взглядов.