Израиль в ловушке ликвидности. Стэнли Фишер израсходовал "арсенал" и намерен менять правила игры
Вчера председатель банка Израиля Стэнли Фишер в шестой раз за пять последних месяцев снизил учетную ставку, доведя ее до уровня в 1% годовых и, фактически, израсходовал весь имеющийся в его распоряжении традиционный "арсенал".
Учетная ставка в Израиле достигла своего нижнего предела. Дальнейшие шаги в этом направлении, аналогичные тем, которые предпринял американский коллега Фишера, глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке, будут не более чем декларативным шагом, поскольку уже сейчас месячная учетная ставка практически равна нулю (0,08%).
Фактически, Израиль попал в так называемую ловушку ликвидности, когда население и финансовые организации, имеющие свободные деньги, не тратят их, а предпочитают хранить в виде наличности, несмотря на то, что стоимость этих денег (процент по ссудам) минимальна.
Экономика Израиля, так же, как и других стран мира, парализована страхом. Банки и институциональные инвесторы, потеряв огромные суммы на инвестициях в финансовые инструменты, оказавшиеся "мусором", боятся давать деньги в долг, несмотря на то, что стоимость их мобилизации стремится к нулю (банк, взявший у Банка Израиля месячный заем в размере 1 миллиона шекелей, заплатит за него всего 800 шекелей процентов).
В последний раз израильский торговый банк брал недельный заем у Банка Израиля в ноябре 2008 года. Вместо того, чтобы выполнять свою естественную функцию и ссужать деньги бизнесам, израильские банки вкладывают миллиарды шекелей на хранение в Банке Израиля. Параллельно банки повышают стоимость предлагаемых ими ссуд, в первую очередь – стоимость овердрафта, нанося серьезный удар по бизнесам, и без того находящимся в сложной ситуации из-за нехватки ликвидности. В то время как учетная ставка упала за 5 месяцев на 3,25%, процент на овердрафт в торговых банках снизился, в лучшем случае, на 0,75%.
Одновременно население, имеющее свободные средства, которые в обычной ситуации были бы вложены в биржу, рынок корпоративных облигаций или просто потрачены, подстегивая производство товаров и услуг, заняло жесткую дефенсивную позицию. Потеряв значительные суммы из-за биржевых обвалов и опасаясь увольнений, люди предпочитают держать деньги "в кубышке", усиливая таким образом спад производства.
Последние отчеты Банка Израиля подтверждают, что израильская экономика уже находится в кризисе и вплотную приблизилась к периоду сокращения ВВП. Зафиксированная в последние месяцы отрицательная инфляция, снижение объемов потребления и производства, рост безработицы и другие неутешительные макроэкономические данные подкрепляют прогноз центробанка и международных экономических институтов, согласно которым в первом полугодии 2009 года рост израильской экономики будет отрицательным.
Ситуация значительно осложняется практически полным уходом законодательной и исполнительной власти от принятия экономических решений, позволяющих ослабить влияние глобального кризиса на Израиль.
В виду предвыборного периода, очевидной слабости правительства переходного периода и отсутствия государственного бюджета Стэнли Фишер фактически остается единственной фигурой, способной принимать решения и не боящейся взять управление израильской экономикой на себя. В своих интервью и в официальных коммюнике Фишер неоднократно давал понять, что не будет ограничивать себя традиционным арсеналом монетарных средств, который уже практически израсходован, и намерен изменить устоявшиеся правила игры.
Глава Банка Израиля уже неоднократно доказывал в ходе своей каденции, что умеет проводить агрессивную политику, не ограничивая себя стандартными методами. Поэтому его вчерашнее решение снизить учетную ставку до минимума можно расценить как последний шанс для торговых банков изменить свою политику и помочь в преодолении кредитного кризиса.
Если банки примут решение продолжать политику "зажатого кулака", Фишер, судя по всему, будет вынужден, по примеру своих коллег в странах Запада, начать действовать через голову банковской системы и правительства, включая прямой выход на рынок корпоративных облигаций и открытие кредитных линий для предприятий в обход банков.
Экономический обозреватель NEWSru.co.il Михаил Шафранов