Эмиссия правительственных облигаций. Комментарий банка "Бейнлеуми"
Сайт NEWSru.co.il публикует еженедельный комментарий, подготовленный консультантом банка "Бейнлеуми" Романом Гольцманом. Тема: рекордная эмиссия правительственных облигаций.
Комментарий
Эмиссия правительственных облигаций в 2009-2010 годах обещает быть самой крупной за всю историю. Объем эмиссии на этот срок составит порядка 200 миллиардов шекелей. Для сравнения скажем, что в последние годы государство выпускало облигации на сумму от 40 до 60 миллиардов шекелей ежегодно.
Главной причиной этому стала предыдущая, рекордная по объему эмиссия, которая произошла в 2002 и 2003 годах. В тот период экономического кризиса государство испытывало дефицит и поэтому вынужденно было добывать необходимые средства на рынке облигаций. Большая часть этих облигаций выпускалась сроком на 5-6 лет, соответственно, срок их выкупа наступил как раз сейчас. Таким образом, возникла ситуация, когда, именно сейчас государству нужно рассчитываться по долгам с держателями выпущенных тогда облигаций. Именно сейчас, в момент кризиса, когда перед правительством стоит проблема нового дефицита.
Из 200 миллиардов шекелей 80 пойдут на погашение старого долга, а, остальные 120 – на финансирование нужд нынешних. Решение первой проблемы вполне осуществимо, так как принято считать, что держатели государственных облигаций, срок выкупа которых истекает, будут готовы инвестировать свои средства в новые облигации. Гораздо сложнее найти новых инвесторов, готовых купить правительственные облигации в объеме 120 миллиардов шекелей.
На этой неделе газета The Marker высказала серьезные опасения по поводу столь объемной эмиссии. Они основаны на том, что в последние недели, цена на долгосрочные правительственные облигации упала на 0,5%. По мнению обозревателей The Marker, таким образом финансовый рынок символизирует свое недоверие действиям правительства во время бюджетного кризиса.
Отметим, что цена на облигации упала, несмотря на то, что Банк Израиля скупает их уже не первую неделю. Дополнительные опасения вызывает то, что Кнессет, возможно, не утвердит госбюджет, что еще больше увеличит дефицит. Любое увеличение дефицита лишь усилит давление на рынок и обострит опасения, по поводу резкого снижения стоимости облигаций.
На публикацию The Marker рынок отреагировал моментально – в тот же день стоимость облигаций сроком на 18 лет упала на 2,8%, а стоимость облигаций на 10 лет, соответственно, на 2,1%.
Главный аудитор Израиля Шуки Орен поспешил успокоить общественность, заявив, что, по его мнению, кризиса на рынке облигаций не предвидится и что стоимость облигаций до публикации The Marker уже отражала опасения по поводу объемной эмиссии.
